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工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】美國聯準會5月會議維持利率不變，但聲明刪除保持耐心的字眼，並表示密切關注未來經濟前景，將採取適當的行動以維持經濟增長。聯準會主席鮑爾表示多名成員認為聯準會採取更加寬鬆政策的因素，已有所加強。然而，另一方面，會內成員立場分岐十分明顯，雖然有一半成員態度轉鴿，認為聯準會於年底前，需要降息半厘，但亦有一另半成員仍然傾向維持利率不變。聯準會不少成員態度明顯鴿化，部份或受總統川普的壓力影響。然而，更主要是受中美談判前景不明朗，消費者情緒和企業投資信心轉趨保守所致。因此，投資者預期，假如中美談判仍缺乏實質進展。聯準會下半年將會降息，目前市場預期年底前美國利率將累減75點子，而降息1厘的機會亦達20％，反映市場現時對降息預期十分熾熱。中國國家主席習近平接受總統川普的邀請，將於6月底G20峰會進行會議。此外，美國貿易代表萊海澤和美國財長穆努欽將在G20峰會前，與中國國務院副總理劉鶴在大阪會晤，令近期中美緊張關係，帶來一點緩和作用。事實上，川普與習近平經常以朋友形容雙方關係，而過去數次習川會，見面氣氛均良好。另一方面，中美的貿易戰，中國經濟和美國企業均受到明顯影響，兩方都有誘因達成協議。然而，於過去一年多以來，中美經貿關係反反覆覆。整體而言，美國向中國貨品徵稅的範圍不斷增加，並且封殺華為。因此，即使今次習川會會面最終順利結束，投資者仍或對中美未來談判進展，有一定保留。事實上，總統川普態度反覆，5月初中美會議之前，市場以為中美已經接近達成協議，但最終反而增加2,000億美元中國進口貨品的關稅。因此，我們預期中方在未來與美國談判，採取審慎態度。預期中美談判仍充滿挑戰，投資者不宜過於樂觀。受惠於降息預期，以及中美關係稍有舒緩跡象，美股進一步回升，大型股指數表現良好，標普500指數更升至歷史高位。然而，小型股為主的羅素2000指數，反彈力量明顯不足，反映美股投資者傾向大型股。展望未來，降息預期支持下，美股短期仍相對偏強。然而，由於美股2019年盈利增長只有中低個位數，即使資金流向有利美股，我們預期美股現價上升空間有限，宜侯低收集。受惠於中美元首即將會面，A股走勢亦轉強，上證綜合指數升至3,000點水平，成交金額亦明顯增加。再加上監管機構鼓勵向中小非銀行機構提供流動性支持，亦有利A股氣氛。另一方面，華興源創預期將成為首間科創板上市企業，並預料將於7月上市，預計短期監管政策將偏向正面，推動科創板發展。然而，隨未來更多公司在科創板上市，將令部份資金由主板流出，或限制A股升幅，可趁高獲利。受一連串消息刺激，包括聯準會暗示短期可能降息，習近平與川普將於G20峰會會面，以及A股上升等，港股過去一週急升，恆指較月內底位回升近1,700點。展望未來，由於港股累積顯著升幅，再加上本地拆息高企不下，預期港股將於高位稍作整固。恆指初步支持28,000點。另一方面，投資者將注視習近平與川普會面，能否明顯改善中美關係。中美元首將於G20峰會會面，中美緊張氣氛稍有舒緩，手機零部件股明顯反彈。不過，近期付運數據顯示，華為供應商包括丘鈦科技以及舜宇5月出貨量按月下跌。由於預期華為手機2019年全年銷量按年下跌20∼30％，我們認為手機零部件股短期前景仍充滿挑戰。預計行業股價近期的反彈，或不可持續。