旺報【方定宇】中美貿易戰白熱化,中美雙方政府態度向鷹派傾斜,市場矚目6月底將於日本大阪舉行的G20高峰會,兩國領導人透過直接會面,有進一步磋商的機會。不過,若雙方立場未能軟化,預期短期達成明確共識的機率仍低。當貿易戰議題懸而未決,陸股行情短期將仰賴大陸政策利多挹注,預期下檔有撐,後市仍正面看待。相較今年首季受到貿易戰影響,幾個驅動大陸股市上漲的關鍵指標相對表現低迷。首先,大陸5月官方製造業PMI跌破50榮枯線下;其次,中美貿易戰惡化的情形下,人民幣仍相對弱勢,市場持續關注人民幣能否守住7的關卡。不過,看好大陸政府仍具有相當多元的對內政策可應用,觀察大陸主要金融機構存款準備率從2018年的17%,已逐漸調降至13.50%,即便如此,相較其他歐美國家,未來可運用空間仍大。另外,北京政府減稅動作頻頻,加上人行貨幣政策將增加資金投放以確保流動性較為充裕,應有助於緩解製造業投資及零售銷售下滑情形。觀察滬深300指數5月以來拉回近一成,預期評價面已具吸引力。滬深300指數受短期不確定性影響,本益比較新興市場指數呈現折價,但市場看好大陸成長性仍值得期待,長期滬深300指數本益比還是有機會較新興市場呈現溢價。從歷史角度來看,近期滬深300指數本益比較歷史均值折價20%,買點開始浮現,只要貿易戰告一段落,股市可望回復上漲走勢。在值得留意的風險方面,市場期待中美貿易戰及早落幕,不過,觀察北京態度與論調從5月來已明顯轉變,不再將焦點放在盡速談妥貿易協定,而是透過對內政策調控,降低美國調增關稅帶來的衝擊,對外態度也更趨強硬,近期更傳大陸商務部將建立「不可靠實體清單」,或亮出限制出口「烯土」牌。中長期仍看好雙方將達成一定程度的協議或共識,不過短期雙方強硬態度不變下,恐難在6月底的G20會議達成明確協議。(作者是柏瑞中國A股量化精選基金經理人方定宇)
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